5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)下跌(diē)，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新(xīn)药(yào)等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最(zuì)大(dà)的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带(dài)来的(de)债(zhài)务违约风险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台(tái)了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波(bō)动较大(dà)主要有基(jī)本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需(xū)求(qiú)出(chū)现了(le)比(bǐ)较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市(shì)场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还是(shì)会(huì)发生的，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解(jiě)，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多(duō)的细(xì)分板块或许(xǔ)是(shì)值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新(xīn)药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)者通(tōng)过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许(xǔ)更(gèng)符(fú)合未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来(lái)人(rén反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别)工智能(néng)应用或利好(hǎo)科(kē)技(jì)相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加(jiā)，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外(wài)经济(jì)数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在当前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期更强或者(zhě)美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股息(xī)资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创(chuàng)新药反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一(yī)定的投资(zī)性价比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可(kě)能大(dà)概率是一波三折趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的(de)预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未(wèi)来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于(yú)国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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