当前(qián)，市场投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也(上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗yě)是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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