财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗rì)涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处于历史低位的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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