四大国有银(yín)行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调(diào)，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来银行(xíng)业(yè)已有三波(bō)存(cún)款利率下调，此前两(liǎng)次分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小(xiǎo)银行人民币(bì)存(cún)款利率下(xià)调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至少20家中小银行（含农村信用合(hé)作(zuò)联(lián)社(shè)）下调人民币存款利率，调降(jiàng)幅(fú)度不一。

　　货(huò)币政(zhèng)策牵一(yī)发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次(cì)下调通知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于(yú)经济(jì)增速放(fàng)缓的信号？市场上关(guān)于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多方观点认为，本(běn)次存款利率新规主要基于三(sān)重考(kǎo)量(liàng)。一是符(fú)合(hé)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景；二是对银(yín)行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投资、消费(fèi)，本次(cì)降(jiàng)息也被看(kàn)作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本次(cì)调(diào)降中协定存(cún)款更多是对公业务，通知(zhī)存(cún)款则集中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针对特定存取需求(qiú)的客户，面向范围有限。据(jù)民生证券宏观团队测算(suàn)，通知存款和协定存(cún)款在银(yín)行存款中(zhōng)占比(bǐ)不高(gāo)，以四大行的单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行(xíng)团(tuán)队(duì)的数据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银行行长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的数(shù)据看，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持(chí)在略低(dī)于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜在经济增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及(jí)的是，本(běn)轮(lún)调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基(jī)金研究部首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛梳理了这一(yī)市场化(huà)改革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，随后，国(guó)有大行(xíng)同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了(le)存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施(shī)。随之而(ér)来(lái)的(de)是(shì)，此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为(wèi)，这均是在利(lì)率市场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也(yě)倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭环(huán)，改(gǎi)善银(yín)行利(lì)润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利率下调的有效(xiào)性。此外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行(xíng)负债成本，推动银行投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力(lì)增大外，某大(dà)型(xíng)银行金融市场研究(jiū)员还关注到(dào)的是国内存(cún)款市场(chǎng)的供需(xū)变化——近年来国内经济受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民消费场(chǎng)景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加及(jí)风险偏好下(xià)降等，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银(yín)行根据市场供(gōng)需变(biàn)化，综(zōng)合指数经营情况，灵(líng)活调(diào)节存款利(lì)率，只(zhǐ)是不同银行在调(diào)整节奏、时(shí)机方(fāng)面存在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)，要(yào)有效防(fáng)范化解重点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音之下，本次(cì)调降利率也被认(rèn)为维护(hù)金(jīn)融稳(wěn)定的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调降通知主要释放了两大(dà)信号，一是(shì)减轻银行息差(chà)压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；二是减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒的观点是，调降协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款的利率上限，主要目的是规(guī)范银行业存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利(lì)差空(kōng)间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补充净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为(wèi)资唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥产端的贷款利(lì)率下调、降低(dī)实体经济融资(zī)成(chéng)本(běn)进一步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分析(xī)师董(dǒng)琦也(yě)认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)，又有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队同样提到，新规对于规范协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)作用较大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成(chéng)本。该团队预(yù)计(jì)，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总(zǒng)存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面(miàn)，民(mín)生(shēng)证券宏观团(tuán)队表示(shì)，现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)下调有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也(yě)将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学(xué)家陈(chén)雳则表示(shì)，在当前整个经济复(fù)苏的大背(bèi)景(jǐng)下，进一(yī)步释放市场流(liú)动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节(jié)，对(duì)促(cù)销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当(dāng)前货币(bì)政(zhèng)策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味(wèi)着货(huò)币(bì)政策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)看法是，货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为(wèi)降息(xī)的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也有多方观点提(tí)到，压降存款成本仍是大势(shì)所趋。国(guó)泰君安董琦(qí)关(guān)注到(dào)，当前经(jīng)济修(xiū)复内生(shēng)动力依然不强，外需(xū)压(yā)力没(méi)有完(wán)全(quán)缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继(jì)续对经济修复带(dài)来(lái)支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济修复(fù)，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合(hé)——长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来(lái)货币政策的走向(xiàng)，上述大型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的是(shì)，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突(tū)出，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年货币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场(chǎng)流动性合理充裕(yù)情况下，更加倚重结(jié)构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和(hé)企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调(diào)整的同时，有(yǒu)市场观(guān)点担心，降息一方面有利于刺(cì)激消费以及缓和(hé)银行经营(yíng)压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水了(le)。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点之前(qián)，不妨(fáng)先厘(lí)清通知存款及协定(dìng)存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介于(yú)定活期存(cún)款之间，利(lì)率高(gāo)于活期存款，但(dàn)比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同(tóng)优(yōu)点是，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用(yòng)的(de)同(tóng)时，提高利息回(h唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥uí)报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是(shì)活期存(cún)款的(de)一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取时需提(tí)前(qián)1天或(huò)7天通知(zhī)银行，即可(kě)按实际存期及支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档(dàng)次利(lì)率计付(fù)利息，个人和企业(yè)均(jūn)可以办(bàn)理。当(dāng)前(qián)1天(tiān)和(hé)7天(tiān)期(qī)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业(yè)单(dān)位(wèi)在银行开立一(yī)个具有结算和协定存款双重功能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协定存款(kuǎn)账户中超过该额度的(de)部(bù)分按(àn)协定存款利率单独计息的一种存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人业务，但都(dōu)有一(yī)定的(de)存(cún)款门槛。基于(yú)此，粤(yuè)开证(zhèng)券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是(shì)，总体(tǐ)来看，协定存款和通(tōng)知存款基本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于企业来(lái)说，会有一(yī)定的(de)利息(xī)损(sǔn)失，但若(ruò)存(cún)贷款(kuǎn)利率都能(néng)有(yǒu)所下调，也有助于刺(cì)激企业投资并(bìng)降低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意(yì)到(dào)，央行最新(xīn)数据显示，4月份人民(mín)币(bì)存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降(jiàng)是否会(huì)刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示(shì)，这一传(chuán)导过程并(bìng)非(fēi)一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续(xù)支撑。经济(jì)当前依然(rán)需要休养生息，特别是在前期服务业修复后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循环，带动收(shōu)入预期改(gǎi)善，最终才(cái)会带动居民与(yǔ)企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招(zhāo)商基(jī)金李(lǐ)湛的(de)建议是，应辩证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企业(yè)及居民形成了一定(dìng)规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企(qǐ)业(yè)、居(jū)民的储(chǔ)蓄意(yì)愿(yuàn)，引(yǐn)导企业加(jiā)大投资(zī)、居民(mín)增加(jiā)消费，促(cù)进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对后续的收入信(xìn)心才会回升，进而(ér)形(xíng)成储蓄(xù)转化为投资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民(mín)收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥