本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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