近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收(shōu)HBC路由器能用WiFi吗益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累(lèHBC路由器能用WiFi吗i)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)HBC路由器能用WiFi吗明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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