北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)云n是哪里的车牌号缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí云n是哪里的车牌号)中，实物(wù)金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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