如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票(piào)的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本(běn)这个(gè)世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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