近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōn家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好g)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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