5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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