金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报(bào)道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银(yín)行协定存(cún)款和通知(zhī)存款利率上限的下(xià)调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化(huà)”的进光鲜亮丽的意思光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词和造句，光鲜亮丽的意思反义词一(yī)步深化。本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上可减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调人民币存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知(z光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词hī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过(guò)，作(zuò)为我国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归(guī)根结底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调降也属于“利(lì)率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可(kě)以(yǐ)疏通(tōng)流(liú)动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类(lèi)似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归(guī)经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词