财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基(jī)金(j钟南山为什么被说成钟百亿īn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背钟南山为什么被说成钟百亿景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内(钟南山为什么被说成钟百亿nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 钟南山为什么被说成钟百亿