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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季(jì)节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。

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