自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票(piào)市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)变化(huà)在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段(duàn)特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点)基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的(de)重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏(piān)好投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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