金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡(dù)集团(tuán)旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗 src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港(gǎng)元蒸(zhēng)发！珍(zhēn)酒李渡上市惨遭开门黑，私(sī)募巨头浮(fú)亏超22亿港元，发生了什么(me)？">

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗渡(dù)，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗qián)以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量(liàng)数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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