A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来(lái)最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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