当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了(le刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhā刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思i)节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利(lì)息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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