周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算(suàn)，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股票权(quán)益基(jī)金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济数据不(bù)及预期(qī)，权重(zhòng)板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估(gū)值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和(hé)低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分企业因(yīn)为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板块(kuài)受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金评(píng)价净流(liú)出的(de)证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴纳(nà)比例机(jī)制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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