5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn田井读什么字，畊和耕的区别)对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田田井读什么字，畊和耕的区别(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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