财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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