尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超(chā西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学o)预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(r西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学uì)新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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