在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的(de)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意股票中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意ér)自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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