如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球(qiú)第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(z什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法hè)方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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