在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策(cè)略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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