北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么(me)是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估(gū)就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们(men)知道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(é安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介r)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的(de)事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是(shì)一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的(de)问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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