自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(d食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写ù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票(piào)市(shì)值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其(qí)他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国(guó)企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或者机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平(píng)时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时(shí)反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精(jīng)确(què)预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下(xià)而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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