射频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名(míng)资方乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿g>

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片(pià乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿n)及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。