财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去(qù)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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