钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议(yì)题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐(xiá)想的(de)题(tí)材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路(lù)完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科(kē)技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过10多(duō)月，规(guī)划产(chǎn)能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何(hé)消化？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大(dà)大落(luò)后于(yú)了(le)锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德(dé)时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺(yì)科技于去(qù)年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫(pò)不及待(dài)召开(kāi)电话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关(guān)事项，传艺科(kē)技(jì)及(jí)公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，但(dàn)归根(gēn)结底(dǐ)还是其资(zī)金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外(wài)，还需要(yào)更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就需(xū)要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营(yíng)输入类(lèi)设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并(bìng)不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠(nà)电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银(yín)行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二(èr)期(qī)谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部(bù)分缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能(néng)依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池(chí)全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日(rì)的(de)演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故(gù)事并不再买账，除(chú)了(le)资金实力有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公(gōng)告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新(xīn)能(néng)源、德(dé)博新能(néng)源签订项目(mù)合(hé)作(zuò)或(huò)战略合(hé)作协(xié)议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大(dà)幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量(liàng)应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十(shí)分自信(xìn)，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是(shì)，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池(chí)能(néng)够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入(rù)被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一(yī)个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠(nà)电(diàn)建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池。今(jīn)年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，苹果x多重钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业(yè)规(guī)模化完(wán)成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠(nà)离子(zi)电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或(huò)也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资(zī)的定力。苹果x多重p>

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现(xiàn)，传(chuán)艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目(mù)则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)49号的闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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