A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过是(shì)一(yī)场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球(qiú)资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更(模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗gèng)是开始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来(l模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗ái)自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；<模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗strong>三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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