用友(yǒu)网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第一(yī)季度报(bào)告，一(yī)季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发(fā)布(bù)的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元(yuán)的历(lì)史最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网络连续(xù)第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高(gāo)之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增(zēng)融资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时(shí)，在(zài)定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各(gè)季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也从2022年(nián)一(yī)季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前(qián)十(shí)大(dà)股东，在此期间，其减持数量(liàng)至少有(yǒu)4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二(èr)阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务企(qǐ)业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务(wù)企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年(nián)进入(rù)新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营(yíng)全(quán)球领先的企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶(jiē)段的”用友云”面世、云平(píng)台三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗及(jí)领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已(yǐ)成为公司主要收入来(lái)源并继(jì)续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从高端市场份额(é)来(lái)看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业(yè)软件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达(dá)到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月启用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不(bù)一(yī)定会(huì)面向外部市场提供(gōng)高端E三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗RP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌停(tíng)，反应出市场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心(xīn)的(de)严重(zhòng)不足，也(yě)反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务(wù)和(hé)股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时(shí)逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利润(rùn)却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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