本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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