近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加(j文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句iā)息预期升文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置。

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