昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期(qī)间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和(hé)美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急(jí)措施余(yú)额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注(zhù)他(tā)提供的利(lì)率(lǜ)路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季(jì)度(dù)经(jīng)济预(yù)测的准确(què)度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的(de)影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作(zuò)用下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu回族女人为什么离婚少)比较弱(ruò)，主要是(shì)高库(kù)存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来(lái)的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基(jī)差(chà)不再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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