尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在不拘于时句式类型，不拘于时句式还原4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底不拘于时句式类型，不拘于时句式还原后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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