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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīn自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别g)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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