财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国(guó)式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板(bǎn)块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(l耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ì)史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标旺(wàng)季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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