银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一(yī)共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担(dān)心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能的解(jiě)决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部(bù)无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否在(zài)未来的日子(zi)继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对(duì)此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来(lái)越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预(yù)期(qī)，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)担忧增加，油价周三延续前(qián)一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联(lián)储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发了(le)经(jīng)济(jì)减速(sù)，但是(shì)据我们测(cè)算当前美国(guó)私人(rén)部(bù)门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆(gān)导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成(chéng)期货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这(zhè)种形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美(měi)国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司(sī)认为，美联(lián)储(chǔ)和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策(cè)制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显5k是多少钱 5k是什么意思示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国(guó)经济继续(xù)减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居(jū)民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验(yàn)证这一点。不(bù)过，随着美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环(huán)境下(xià)，居民部门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美(měi)国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居(jū)民部门(mén)的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的(de)情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济(jì)的(de)预(yù)期想要(yào)进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机(jī)共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅(fú)度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边行情，5k是多少钱 5k是什么意思比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概(gài)率升(shēng)至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二(èr)是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确(què)定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后又(yòu)不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话(huà)加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期货有色(sè)金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在(zài)区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续(xù)了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情况(kuàng)，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出(chū)现回(huí)调并(bìng)不意外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色价(jià)格(gé)快速回落也是近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因(yīn)素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的行(xíng)业数(shù)据来看(kàn)，下游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出(chū)现了高(gāo)位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可(kě)能(néng)不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得(dé)加(jiā)息时间或(huò)者(zhě)幅(fú)度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超(chāo)预期的(de)下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块(kuài)多数品种供应增加(jiā)总体比较确定的，需(xū)求跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注(zhù)供求(qiú)现状与价格趋(qū)势的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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