近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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