在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风(fēng)险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时(shí)，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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