周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出(chū)，资金出现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐(nài)用品(pǐn)复苏的空(kōng)间(jiān)受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴随大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需(xū)求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为(wèi)自身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修(xiū)复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或(huò)有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度(dù)电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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