自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基(jī)本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大的(de)是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)90是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题00亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过(guò)千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科(kē)技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大(dà)前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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