5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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