近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)指基(jī)金本(běn)期利(lì)息收(shōu)入、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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