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饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处于(yú)历史平(píng)均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能源链(liàn饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃)、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股(gǔ)息率显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的(de)分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱(q饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃ū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周(zhōu)年(nián)之际(jì)，从沙(shā)伊(yī)和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联合声明、中(zhōng)巴(bā)联合声明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开(kāi)在(zài)即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国际(jì)合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经(jīng)济上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据(jù)局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复(fù)苏(sū)+人(rén)民币升(shēng)值的(de)全年(nián)宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集(jí)中(zhōng)在(zài)国内市场的(de)方向之一(yī)，将充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等之外，当(dāng)前我们建议(yì)关注饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃机(jī)械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境，但近期板块(kuài)景气已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球航(háng)运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整(zhěng)合和产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步实现结(jié)构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确(què)定性(xìng)强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速(sù)公路(lù)及铁路板块(kuài)上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公(gōng)司发(fā)布股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红(hóng)比例(lì)以及承诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三(sān)个月超(chāo)预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且(qiě)高分红的板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间(jiān)较大。