5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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