财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(pí杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ng)安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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