A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号(h处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法ào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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