在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金份额字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的(de)整体(tǐ)波动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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