如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年(nián)的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的(de)表(b两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音iǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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